【造紙】兩家上市包企凈利大增，原紙漲價潮之下，紙制品業(yè)不虧反賺？

　　近日，兩家上市包企披露2017年年報。其中，興宇包裝2017年凈利潤為1206.66萬，同比增長156.14%，寶藝股份凈利潤為1787.47萬元，同比增長49.03%。在年報中，兩家上市包企都指出了一個重要原因：原紙價格上漲，導(dǎo)致產(chǎn)品價格隨之上升。

　　那么是否可以說明，在原紙漲價潮之下，紙制品業(yè)（紙板、紙箱、紙盒）能夠做到不虧反賺？筆者通過查找紙制品相關(guān)企業(yè)的2017年年度業(yè)績，以及國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在2017年紙價大幅上漲的情況下，紙制品業(yè)的利潤率反而有所提升。

　　歸功于原紙漲價，兩家上市包企凈利大增

　　2018年3月22日，寶藝股份披露2017年年報。年報顯示，2017年實現(xiàn)營收2.61億元，較上年同期增長37.61%；實現(xiàn)凈利潤1787.47萬元，同比上升49.03%。據(jù)了解，寶藝股份主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售中高檔瓦楞紙板紙箱及禮品包裝。

　　在此前的3月16日，興宇包裝也披露了2017年報。據(jù)顯示，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入1.19億，同比增長34.03%；實現(xiàn)凈利潤1206.66萬，同比上升156.14%。其主營業(yè)務(wù)為紙制品包裝裝潢印刷品印刷及生產(chǎn)、加工、銷售瓦楞紙板、紙箱、其他紙制品。

　　在年報中，兩家上市企業(yè)共同指出，收入及凈利潤增長的主要原因包括原紙價格上漲：

　　寶藝股份：原紙價格上漲造成瓦楞紙板紙箱銷售價格隨之上升；公司產(chǎn)能提升，營銷力度強化，致使業(yè)務(wù)規(guī)模擴大。

　　興宇包裝：隨著原紙市場的供應(yīng)價格大幅增長，2017年公司根據(jù)實際情況多次上調(diào)產(chǎn)品單價，導(dǎo)致公司產(chǎn)品的平均售價大幅增加；公司本年度積極開拓市場，開發(fā)了新客戶，擴大了銷售規(guī)模。

　　同時，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，在造紙和紙制品業(yè)中（注：公布中的數(shù)據(jù)未將造紙業(yè)和紙制品業(yè)分開，總稱為造紙和紙制品業(yè)），2017年因為環(huán)保、紙價上漲、經(jīng)營不善等原因出現(xiàn)虧損，甚至倒閉的企業(yè)只是少數(shù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年規(guī)模以上企業(yè)數(shù)為6681家，同比2016年的6704家僅減少了23家：

　　2017年虧損企業(yè)數(shù)僅為677家，與2016年相比減少了74家；全行業(yè)虧損企業(yè)虧損總額為41億元，同比下降了46.8%：

　　從以上數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，即便是造紙企業(yè)和紙制品企業(yè)數(shù)量相加，2017年退出市場的企業(yè)也不過為23家，虧損的企業(yè)數(shù)量也僅有677家，其虧損總額甚至還下降了46.8%。而2017年主營業(yè)務(wù)收入?yún)s有15203億元，利潤總額達1028.6億元，分別同比上年增長13.6%和36.2%。

　　因此筆者認為，在2017年，紙價瘋漲雖然在某些月份導(dǎo)致部分紙制品企業(yè)無法快速轉(zhuǎn)嫁價格壓力，從而陷入虧損或利潤下滑。但從全年來看，卻也在一定程度上加強了紙制品企業(yè)的在終端市場的話語權(quán)，促進了價格上漲的落實，提高了全年利潤率。

　　紙價大幅上漲，紙制品業(yè)利潤率為何反而推高？

　　在一般的認知中，紙制品業(yè)在整條產(chǎn)業(yè)鏈中地位較為弱勢，無論是面對造紙廠還是終端企業(yè)，話語權(quán)都還有待加強。因此，受紙價瘋漲的影響，在許多人的眼中，2017年紙制品業(yè)的盈利水平應(yīng)該會降低。

　　但從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)及前文所描述來看，卻發(fā)現(xiàn)并非如此。并且，從2017年1-12月份造紙業(yè)和紙制品產(chǎn)品出廠價格指數(shù)來看，紙價和紙制品價格是呈正相關(guān)關(guān)系的，紙價越高，紙制品價格也越高：

　　1-4月份，紙價和紙制品價格漲幅不大；

　　4-8月份，漲幅變快；

　　8-10月份，漲幅較大；

　　10-12月份，價格快速下跌。

　　雖然在紙價漲幅較大的月份，如8-10月份，紙制品價格的漲幅不及紙價的漲幅；但在價格下跌的月份，如10-12月份，紙制品的價格跌幅卻低于紙價的跌幅。

　　換而言之，如果紙價漲幅小，紙制品企業(yè)可能不會和終端企業(yè)談漲價之事，畢竟?jié)q幅小，雖然會少賺點，但不用得罪客戶。可如果在造紙廠短期內(nèi)多次漲價，累計漲幅達百分之二十以上時，紙制品企業(yè)為了不虧本，便會和終端企業(yè)重新擬定價格。

　　當然，紙制品業(yè)轉(zhuǎn)嫁價格壓力的時間還是滯后的，所以會出現(xiàn)8-10月份，漲幅不及紙價的漲幅的現(xiàn)象。不過也正因此，10-12月份，紙制品價格的跌幅小于紙價跌幅。

　　此外，有部分紙制品企業(yè)資金實力雄厚，現(xiàn)金流充足，加上敢于冒險，對價格形勢有著充分的認知，會在紙價低位時補庫存，到高價時賣出，獲得更為豐厚的利潤。部分企業(yè)還會適當擴大產(chǎn)能，增加銷售規(guī)模。

　　總而言之，紙價大幅上漲有利有弊。僅從盈利水平上看，利大于弊，但同時也不能忽視其負面作用。如紙價漲跌過于頻繁，會令行業(yè)人士在折騰中倍感焦慮；又如紙箱替代物的出現(xiàn)，會在一定程度上打擊紙制品業(yè)的發(fā)展。