【能源】原油期貨將開啟期貨市場開放新篇章

　　進入3月，離原油期貨上市已越來越近。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在接受記者采訪時表示，國內原油期貨推出正當時，原油期貨擔負著期貨市場國際化的重要歷史使命，將在助力國內期貨市場改革等方面發揮多重功能。

　　國際原油價格在2016年階段性探底后逐步回升。胡俞越認為，原油市場處于買方市場時，是我國推出原油期貨的窗口期，此時推出原油期貨可謂占據“天時”。

　　目前，全球原油的貿易格局、定價格局正在發生重大變化。頁巖油革命使得美國由原油的需求方迅速轉變為供給方，美國對中東、非洲等國的原油依存度顯著下降，這恰好給了我國介入的機會。同時，中俄能源合作加強促使俄羅斯原油供應重心東移。

　　胡俞越稱，2014年我國原油需求增量已占世界的50%，在原油需求端的議價能力顯著提升，在原油貿易格局中的談判能力也得以提升。這為我國原油期貨的推出以及推動進口貿易采用上海國際能源交易中心的原油期貨作為定價基準，提供了戰略性機遇。

　　目前，全球原油市場已有WTI和Brent作為期貨基準價，前者是歐洲地區的主要基準價格，后者是美洲地區的主要基準價格，獨缺代表亞洲的期貨基準價。中國作為亞洲地區第一大經濟體、最大原油進口國之一，自身議價能力逐步增強為推出原油期貨提供了“地利”。

　　“國內原油期貨推出后，有望填補亞洲地區缺少全球代表性原油期貨這一空白。”胡俞越認為，一方面，WTI、Brent原油期貨的交割標的是輕質低硫原油，當前國際市場缺乏一個權威的中質含硫原油價格基準。而中國等亞太地區經濟體主要進口中質含硫原油，且中質含硫原油約占全球產量的44%，中國原油期貨有望填補這個空白。另一方面，從全球時區劃分來看，上海大致處于倫敦和紐約之間，國內原油期貨恰好能彌補WTI、Brent原油期貨在時區分工上的空白點，形成24小時連續交易的機制。

　　從國內來看，原油期貨上市基礎已具備。上下認識高度統一，原油期貨上市配套政策完善，加之能源產業鏈成熟，期貨市場人才逐步積累，推出原油期貨的“軟件”完全具備，這可謂“人和”。

　　胡俞越表示，一方面，為配合原油期貨上市，各部委出臺了相應的配套政策，為原油期貨上市掃清了制度障礙；另一方面，我國能化產業鏈不斷完善、產業機構投資者不斷成熟，為原油期貨上市奠定了良好的投資者基礎。“國內化工期貨品種已逐步成熟，部分化工品種如PTA期貨在東南亞等市場具有較強的影響力，國內90%的PTA企業及80%的聚酯企業均已參與其中。另外，中石油、中石化等大型油企已在國際市場參與原油衍生品交易多年。”他說。

　　作為我國首個國際化品種，原油期貨遵循“國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”的基本思路，重點引進境外投資者。原油期貨推出有助于推動期貨市場雙向開放，加速期貨公司境外布局，開啟期貨市場開放新篇章。

　　伴隨著原油期貨業務開展，期貨公司會更加重視境外布局，中國內地投資者將直接與境外投資者競爭，期貨市場開放將拉開新的帷幕。胡俞越還表示，如果能夠利用原油期貨等國際化品種的金融平臺，實現期貨市場國際化和人民幣國際化緊密結合，在國際市場為人民幣“走出去”又打開一個通道，將對我國金融市場與國際市場接軌產生重要的助推作用。

　　長期以來，中石油、中石化和中海油是國內石油行業的“三巨頭”，基本建立了各自獨立的原油生產、煉制和進出口體系，其他原油企業都不同程度地依賴這幾家公司，國內油氣產品價格形成機制僵化，難以反映真實的供求關系。原油期貨市場則是一個公開、集中、統一以及近似于完全競爭的市場，能夠形成直接反映市場供求關系的原油價格，起到上市一個品種解決相關產業鏈價格、流通問題的作用，實現了商品價格形成的市場化和流通的市場化。

　　在胡俞越看來，原油期貨的一個重要功能就是引入市場機制，助力油氣產品市場化改革。第一，期貨市場通過價格發現功能，能有效解決油氣產品價格扭曲的問題，實現資源的合理配置；第二，期貨市場還具備減緩價格波動、形成基準價格的功能，可以從側面解決市場秩序混亂、收入分配嚴重不合理的問題；第三，期貨價格的廣泛運用可以大大提高市場的透明度和流通效率，推進油氣產品等相關行業的市場化進程。