【能源】原油期貨交易上線在即 拆解布倫特價格體系

　　日前，證監會召開發布會稱，中國版原油期貨將于3月26日在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心掛牌交易。

　　據悉，中國版原油期貨的交割品種為中質含硫原油，基準品質為API度32.0、硫含量1.5%。與目前國際通行的WTI和Brent原油期貨采用的輕質低硫原油標的相比有所不同。

　　作為全球目前最重要的交易基準，Brent(布倫特)原油期貨價格已經走過了30年。21世紀經濟報道記者于2月27日專訪了標普全球普氏能源價格集團高級總監Jonty Rushforth，就布倫特原油基準價格體系進行對話。

　　在美國頁巖油革命和歐佩克減產兩大因素的共同影響下，全球能源行業正處于快速變化的過程中，而布倫特原油基準價格面臨的機遇和挑戰，未來也很有可能擺在新生的中國原油期貨價格面前。

　　最成功的基準價格

　　30年來，沒有任何一個大宗商品基準價格能像布倫特價格一樣，長盛不衰。不論主要交易原油的物理性質和金融市場參數如何改變，它始終保持有效和健康，并且為全球近1億桶交易量中60%左右的價格基準，同時在全球范圍內進行了無數的預測、模型和對沖策略。

　　作為原產自歐洲北海地區的原油品種，布倫特原油價格最初指導著歐洲地區的原油交易，由于其在海上開采、方便運輸，而被越來越多的國家接受，成為了真正的全球基準價格。

　　“這幾年基準價格可能已經發生變化，新的評級開始出現，價格調整機制也出現了很大的變化，但布倫特所代表的北海輕質低硫原油的價值，從未變化?！盝onty Rushforth說，“這個標準的選擇是基準價格成功的主要原因之一?！?/p>

　　基準價格的地位來之不易，同樣也很難維持。布倫特盛行的30年來，也出現過其他的原油基準價格，但最終消失了。其中，亞太地區的Tapis APPI曾為亞太地區高達200萬桶原油/日的交易提供價格，但最后還是被放棄了。

　　“這一基準是由對交易感興趣的各方提交的平均私人報價創造的，不可能滿足現代世界日益增長的透明度需求，最終大部分交易的定價都轉向了布倫特?！盝onty Rushforth表示。

　　而在美國的另一基準價格——WTI，長期以來被認為是布倫特的天然競爭對手，兩個基準價格之間的價差關系也是世界上最受關注且交易量最大的工具之一。2010年，布倫特/WTI價差曾高達25美元，鼓吹WTI崩潰的報道至今仍能看到，但隨著WTI不斷調整自身的價格設計，反映了美國原油交割中心——俄克拉荷馬州庫欣的價值，并隨著近年來頁巖油革命帶來的美國原油出海便利，擴散至海外。中國影響越來越大。

　　對于布倫特基準價格來說，來自遠東地區中國和韓國的影響也越來越大。隨著中國放開地煉獨立進行原油進口，來自中國的訂單迅速增長，成為北海地區最大兩個油田的最大客戶。

　　據標普全球普氏估計，中國的地煉約占中國總煉油產能的25%，約為1600萬桶。這些煉油廠在2017年總共進口了9300萬噸原油，約占2017年中國總進口量4.2億噸的22%。

　　這也使得中國超過韓國，成為歐洲北海油田的第一大客戶。這一變化也與日漸低廉的航運價格相關。

　　在2016年和2017年，VLCC(超大型油輪)船隊的新交付量迅速增加，目前的全球船隊數量為716艘，僅在過去兩年就有97艘船下水。這種增長導致了競爭急劇增加，并導致整體運價的大幅下降，使得將石油從一個地區轉移到另一個地區變得越來越經濟。

　　“這使得從西方到東方的套利交易非常有利可圖，刺激了大量的北海原油東渡至中國?！盝onty Rushforth告訴記者。

　　一位業內人士向記者表示，中國的定價體系進入到全球交易市場后，一定會和目前主流的價格體系形成競爭?！靶纬梢粋€可行的價格體系，不僅有利于保證我國的能源安全，更能夠豐富全球原油期貨交易的多樣性”，他說。